程實(shí) 錢智俊 高欣弘

[ 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2020年7月新畢業(yè)大學(xué)生失業(yè)率比去年同期高3.3個(gè)百分點(diǎn)。 ]

“順風(fēng)而呼者易為氣，因時(shí)而行者易為力。”宏觀趨勢的涌動，離不開時(shí)代背景的迭變。放眼當(dāng)前的全球大變局，兩大浪潮正在深刻重塑這個(gè)時(shí)代。就全球而言，新冠肺炎疫情按下了經(jīng)濟(jì)變革的“快進(jìn)鍵”，數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代加速到來。就中國而言，“雙循環(huán)”逐步開啟，充沛的內(nèi)需、有效的供給、順暢的互聯(lián)將成為發(fā)展新格局的核心要素。位于兩大浪潮的交匯點(diǎn)，新基建不僅有望在“內(nèi)循環(huán)”中加快供需雙升級的步伐，亦將有助于鞏固和拓展內(nèi)外循環(huán)的多元紐帶。有鑒于此，新基建料將成為數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代暢通中國“雙循環(huán)”的關(guān)鍵。

作用之一：新基建推動“內(nèi)循環(huán)”中的需求升級

“以國內(nèi)大循環(huán)為主體”的前提條件在于夯實(shí)內(nèi)生需求的韌性，當(dāng)外需長期低迷之時(shí)，內(nèi)需足以驅(qū)動經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長。在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)深度衰退的大環(huán)境下，雖然中國失業(yè)率整體平穩(wěn)，但結(jié)構(gòu)性失業(yè)壓力仍然存在。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2020年7月新畢業(yè)大學(xué)生失業(yè)率比去年同期高3.3個(gè)百分點(diǎn)。因此，脫離國民收入的增長，直接通過引導(dǎo)消費(fèi)擴(kuò)大內(nèi)需的邏輯并不牢固，以投資穩(wěn)定內(nèi)需才是強(qiáng)化“內(nèi)循環(huán)”的第一步。

相較而言，傳統(tǒng)基建雖然能夠直接擴(kuò)大內(nèi)需、拉動就業(yè)，但是此前部分領(lǐng)域已出現(xiàn)重復(fù)建設(shè)、產(chǎn)能過剩，進(jìn)一步延續(xù)粗放型的增長模式將會拖累經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率，未來需要更大成本去消化與矯正。隨著中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“減速增質(zhì)”階段，低質(zhì)量的需求側(cè)刺激難以匹配高質(zhì)量發(fā)展的目標(biāo)，新基建將是兼顧需求側(cè)短期修復(fù)與經(jīng)濟(jì)長期發(fā)展的重要抓手。

一方面，新基建本身將拉動大規(guī)模的投資需求。相比于邊際效益明顯遞減的傳統(tǒng)基建，新基建項(xiàng)目的未來空間大、盈利前景好，因此將更易于吸引社會資本長期投入，并避免傳統(tǒng)基建重復(fù)建設(shè)、“擠出效應(yīng)”等負(fù)向成本，更有力地托底經(jīng)濟(jì)與居民收入增長。

另一方面，新基建有望通過兩大途徑，網(wǎng)絡(luò)化地創(chuàng)造和普及消費(fèi)新場景，大規(guī)模培育消費(fèi)新行為和新需求。一是新型交通網(wǎng)絡(luò)，以城際高鐵和軌道交通、新能源汽車為依托，進(jìn)一步提高城市群之間的交通效率，從而串聯(lián)起跨城市的旅游、娛樂、商貿(mào)等服務(wù)消費(fèi)新需求，并承接疫情時(shí)代服務(wù)貿(mào)易進(jìn)口需求回流的新機(jī)遇。二是新型移動通信網(wǎng)絡(luò)（5G），不僅能激活在線文娛、網(wǎng)絡(luò)零售、云服務(wù)等線上消費(fèi)需求，還將以“線上+線下”的新零售形態(tài)推動消費(fèi)升級重心的下沉，多層次釋放中國超大規(guī)模市場的消費(fèi)潛力。

作用之二：新基建加速“內(nèi)循環(huán)”中的供給升級

立足于中國完備的產(chǎn)業(yè)體系，通過工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)中心等新基建設(shè)施，中國經(jīng)濟(jì)將加快對供給側(cè)的數(shù)字化升級，并與高度數(shù)字化的居民生活相連接。一方面，“自上而下”，通過攻克關(guān)鍵核心技術(shù)，紓解外部高新技術(shù)的“卡脖子”風(fēng)險(xiǎn)，對內(nèi)帶動產(chǎn)業(yè)鏈的整體升級。另一方面，“自下而上”，以數(shù)字技術(shù)賦能傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，培育數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)的土壤，創(chuàng)造新的內(nèi)生增長點(diǎn)。由此，中國有望孕育出新一代生產(chǎn)方式——數(shù)字化生產(chǎn)，同時(shí)具有大規(guī)模生產(chǎn)、創(chuàng)新力和精細(xì)化的三重優(yōu)勢。

具體而言，未來中國“數(shù)字化生產(chǎn)”的特征料將表現(xiàn)為：其一，為科創(chuàng)企業(yè)提供低成本、高效率的量產(chǎn)能力，使其科技成果迅速轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，進(jìn)而支持新一輪創(chuàng)新。其二，支持生產(chǎn)進(jìn)程中靈活、精確的動態(tài)調(diào)整，縮短產(chǎn)品迭代周期，加快新供給對新需求的拉動，并減弱全球供應(yīng)鏈波動的沖擊。其三，消解供求兩端的信息不對稱，消費(fèi)者訂單能夠被拆分后直達(dá)生產(chǎn)體系的終端，由此規(guī)模化生產(chǎn)能夠深入小眾化、多元化的細(xì)分市場，在提升消費(fèi)者福利的同時(shí)，降低生產(chǎn)者的市場風(fēng)險(xiǎn)。

回顧歷史，20世紀(jì)初美國創(chuàng)新地形成了“大規(guī)模生產(chǎn)”模式，奠定其在高附加值產(chǎn)品上的國際競爭優(yōu)勢，從而一舉躋身世界經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國。展望未來，以新基建為跳板，中國也有望發(fā)展出適應(yīng)新時(shí)代的“數(shù)字化生產(chǎn)”模式，進(jìn)而從全球價(jià)值鏈的中低端邁向中高端。

作用之三：新基建締結(jié)內(nèi)外循環(huán)的多元紐帶

中國“雙循環(huán)”雖以國內(nèi)大循環(huán)為主，但并非“閉關(guān)自守”，其關(guān)鍵在于通過向內(nèi)發(fā)力，實(shí)現(xiàn)向外突破，鞏固和豐富與全球體系的紐帶。中國經(jīng)濟(jì)長期處于全球價(jià)值鏈的中下游，向內(nèi)引入上游的需求和技術(shù)，向外提供中低附加值的生產(chǎn)供給，因此與全球體系的紐帶過于單一化。

而當(dāng)下全球民粹主義盛行，疊加疫情影響，各發(fā)達(dá)國家產(chǎn)業(yè)鏈向內(nèi)收縮，引導(dǎo)必要產(chǎn)能回流，最先減少或轉(zhuǎn)移的將是對中低附加值產(chǎn)品的需求，進(jìn)而對上述單一紐帶形成了“脫鉤”壓力。面對這一結(jié)構(gòu)性問題，中國經(jīng)濟(jì)亟待以新基建加速產(chǎn)業(yè)升級，在更高水平上融入新一輪全球化。

其一，在新基建助推之下，國內(nèi)供需體系有望加速實(shí)現(xiàn)數(shù)字化升級，成為全球體系不可或缺的“供給—需求”雙中心。同時(shí)，伴隨這一升級進(jìn)程，日韓、中國、東南亞的產(chǎn)業(yè)搭配格局有望進(jìn)一步優(yōu)化，跨境垂直分工體系趨于緊密，以區(qū)域一體化護(hù)航新一輪全球化。

其二，以新基建作為加速器，中國數(shù)字經(jīng)濟(jì)的較快發(fā)展也將推動全球價(jià)值鏈的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，并由此打開國際合作分工的新渠道，加快形成基于新一代技術(shù)革命的新全球化時(shí)代。這有助于抵御疫情下傳統(tǒng)全球化渠道的衰減，促使更多國家和人群共享全球化機(jī)遇，從根本上抑制因機(jī)遇分配不均而產(chǎn)生的逆全球化浪潮。

其三，從金融視角看，立足于新基建，中國經(jīng)濟(jì)在需求側(cè)、供給側(cè)的數(shù)字化升級將產(chǎn)生豐富的結(jié)構(gòu)性機(jī)遇和“獨(dú)角獸”企業(yè)，進(jìn)而吸引全球資本的長趨勢流入，補(bǔ)足國內(nèi)產(chǎn)業(yè)資本的缺口。這在與全球分享機(jī)遇、強(qiáng)化聯(lián)系的同時(shí)，也使得中國能夠更充分地利用國內(nèi)、國際兩種資源，加速自身新舊動能切換。

（程實(shí)系工銀國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，錢智俊系工銀國際資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家，高欣弘系工銀國際宏觀經(jīng)濟(jì)分析師)