7月的A股市場(chǎng)中，工業(yè)富聯(lián)無(wú)疑成為最受關(guān)注的公司之一。在AI相關(guān)業(yè)務(wù)推動(dòng)下業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提速，股價(jià)也持續(xù)上漲，7月29日公司市值首次突破6000億，創(chuàng)下歷史新高。這并非偶然的“風(fēng)口上漲”，而是一家具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)，緊抓產(chǎn)業(yè)大變革機(jī)遇重塑自身價(jià)值的必然。營(yíng)收（2024年?duì)I收首次突破6000億）與市值雙雙跨越6000億門檻，預(yù)示著一個(gè)超級(jí)周期開始了！
蘋果起步，鍛造全球制造底座
稍微有點(diǎn)研究的投資者應(yīng)該知道，工業(yè)富聯(lián)起步于蘋果供應(yīng)鏈的精密制造（不是組裝），從第一代iPhone開始就是高端精密結(jié)構(gòu)件的核心供應(yīng)商，十幾年來(lái)與蘋果共同經(jīng)歷了全球消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈的效率革命與工藝升級(jí)。
可以說(shuō)，在與蘋果的長(zhǎng)期協(xié)作中，不僅塑造了工業(yè)富聯(lián)的制造底盤，也幫助其在多個(gè)維度上形成了不可替代的核心能力：全球領(lǐng)先的精密制造能力、新品導(dǎo)入與質(zhì)量穩(wěn)定的工程能力、超大規(guī)模的快速交付能力、對(duì)復(fù)雜客戶體系的協(xié)同能力、流程管理體系與供應(yīng)鏈整合經(jīng)驗(yàn)。
更重要的是，在消費(fèi)電子領(lǐng)域的長(zhǎng)期深耕，讓工業(yè)富聯(lián)懂得如何跟隨時(shí)代遞進(jìn)以及技術(shù)革新，實(shí)現(xiàn)自我迭代。進(jìn)入AI時(shí)代，公司突破傳統(tǒng)業(yè)務(wù)邊界，延伸至AI服務(wù)器、液冷系統(tǒng)、高速交換機(jī)等前沿產(chǎn)品模塊，建立起從產(chǎn)品設(shè)計(jì)、關(guān)鍵組件到系統(tǒng)交付的完整能力。制造能力也從“訂單驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)向“技術(shù)平臺(tái)驅(qū)動(dòng)”，更早地參與客戶的產(chǎn)品定義與協(xié)同研發(fā)。
從為智能手機(jī)服務(wù)的制造企業(yè)，到主動(dòng)融入AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的關(guān)鍵參與者，工業(yè)富聯(lián)逐步奠定了“AI手機(jī)+AI算力”的雙龍頭地位，其強(qiáng)大的智能制造能力，包括工業(yè)機(jī)器人、數(shù)字孿生等前沿領(lǐng)域也同樣領(lǐng)先業(yè)界，市場(chǎng)轉(zhuǎn)變了估值邏輯，這是本質(zhì)的不同。
大象起舞，AI驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)狂奔
工業(yè)富聯(lián)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)曲線可以說(shuō)與AI產(chǎn)業(yè)爆發(fā)形成完美共振。2023年，當(dāng)AI大模型的概念開始出現(xiàn)在公眾視野中時(shí)，工業(yè)富聯(lián)也正式迎來(lái)了算力業(yè)務(wù)的爆發(fā)，當(dāng)年云計(jì)算業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)到1943億，其中AI服務(wù)器占比為30%。
進(jìn)入2024年，這一趨勢(shì)加速演進(jìn)：全年?duì)I收首次突破6000億達(dá)到6091億，同比增長(zhǎng)28%，其中云計(jì)算業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)3194億，同比激增64%，占總營(yíng)收比重過(guò)半。AI服務(wù)器更是以超150%的增速成為核心增長(zhǎng)極，在云計(jì)算業(yè)務(wù)中的占比突破四成，直接拉動(dòng)公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)10%至232億。
這一增長(zhǎng)動(dòng)能在2025年持續(xù)釋放：一季度營(yíng)收1604億，同比增長(zhǎng)35%；凈利潤(rùn)52億，同比增幅達(dá)25%。預(yù)計(jì)第二季度凈利潤(rùn)為67億到69億，同比上升48%至52%，第二季度AI服務(wù)器營(yíng)收同比增長(zhǎng)超過(guò)60%，800G交換機(jī)營(yíng)收達(dá)2024全年的3倍。2025年上半年凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)將達(dá)119億至121億，同比增幅高達(dá)37%至39%，創(chuàng)下近三年同期最強(qiáng)勁增速。
這背后不僅是AI服務(wù)器需求爆發(fā)的市場(chǎng)紅利，更是工業(yè)富聯(lián)在AI產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈中戰(zhàn)略卡位的成功體現(xiàn)。通過(guò)前瞻性的技術(shù)布局和垂直整合能力，公司已構(gòu)建起從GPU基板到整機(jī)系統(tǒng)的全棧制造優(yōu)勢(shì)；而與英偉達(dá)等巨頭的深度綁定，更使其成為全球AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的核心支點(diǎn)。這種“技術(shù)+生態(tài)”的雙重壁壘，正推動(dòng)工業(yè)富聯(lián)從智造龍頭向AI算力解決方案的規(guī)則制定者升級(jí)，其產(chǎn)業(yè)影響力已遠(yuǎn)超傳統(tǒng)供應(yīng)鏈角色。
龍頭升級(jí),邁入超級(jí)周期主戰(zhàn)場(chǎng)
目前市場(chǎng)對(duì)工業(yè)富聯(lián)的成長(zhǎng)路徑大致形成三階段認(rèn)知：短期看GB200的量產(chǎn)交付；中期看北美產(chǎn)能釋放及新平臺(tái)導(dǎo)入；長(zhǎng)期則關(guān)注AI算力在更多應(yīng)用場(chǎng)景中的持續(xù)滲透。
短期和中期已經(jīng)毫無(wú)疑問(wèn)，因?yàn)橘Y本市場(chǎng)已經(jīng)給出了最確定的答案和選擇。而在更長(zhǎng)周期下，AI算力的全球需求依舊強(qiáng)勁。根據(jù)Gartner預(yù)測(cè)，到2030年全球AI算力市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到數(shù)萬(wàn)億級(jí)別。無(wú)論是自動(dòng)駕駛、工業(yè)機(jī)器人，還是企業(yè)級(jí)智能服務(wù)，背后都依賴強(qiáng)大的算力基礎(chǔ)設(shè)施。工業(yè)富聯(lián)具備繼續(xù)成為最大受益者的發(fā)展?jié)撡|(zhì)。
講到這里，可以借鑒一些超級(jí)周期中誕生的超級(jí)牛股。A股歷史上，不乏制造企業(yè)通過(guò)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)與能力升級(jí)，實(shí)現(xiàn)從“制造商”向“科技平臺(tái)”的轉(zhuǎn)型，其中寧德時(shí)代就是典型案例。
寧德時(shí)代最初為動(dòng)力電池制造企業(yè)，通過(guò)對(duì)技術(shù)的持續(xù)投入、對(duì)頭部客戶的長(zhǎng)期綁定，以及產(chǎn)業(yè)鏈上游整合，成功在新能源汽車產(chǎn)業(yè)中確立主導(dǎo)地位。在電動(dòng)化趨勢(shì)推動(dòng)下，其市值從千億級(jí)迅速躍升至萬(wàn)億級(jí)別，成為產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型中的代表性企業(yè)。
將工業(yè)富聯(lián)類比寧德時(shí)代極具啟發(fā)性，兩者都抓住了全球能源結(jié)構(gòu)（電動(dòng)化）與信息結(jié)構(gòu)（智能化）根本性轉(zhuǎn)變的歷史性機(jī)遇，并憑借在各自領(lǐng)域積累的極致制造能力、深度綁定核心生態(tài)伙伴（如寧德綁定車企/鋰礦，工業(yè)富聯(lián)綁定英偉達(dá)/云巨頭）、以及對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)的垂直整合，實(shí)現(xiàn)了從“關(guān)鍵供應(yīng)商”到“不可或缺的基礎(chǔ)設(shè)施提供者”的蛻變。市場(chǎng)賦予其更高估值溢價(jià)的底層邏輯，是將其視為承載并驅(qū)動(dòng)未來(lái)核心產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的“科技底座”。
從iPhone起步，靠智造發(fā)家，因“AI瘋”重估，工業(yè)富聯(lián)正從一個(gè)周期穿越到另周期。市值會(huì)有波動(dòng)，但長(zhǎng)期價(jià)值不會(huì)說(shuō)謊——真正值得關(guān)注的，是它背后清晰的方向、扎實(shí)的能力，以及承載新周期的產(chǎn)業(yè)角色。也許不用太在意6000億這個(gè)數(shù)字，因?yàn)檎嬲拇髴�，才剛剛拉開帷幕！
